O resultado preliminar do segundo turno na Colômbia indica uma vitória apertada do direitista Abelardo de la Espriella sobre Iván Cepeda. Os números definitivos ainda devem levar alguns dias para serem publicados, mas, independentemente de quem assumir a presidência, o próximo governo vai herdar uma economia com pouco espaço para erro.

Dívida crescente, déficits constantes, baixa produtividade, aumento do custo de vida e baixo investimento privado. Esses são alguns dos problemas a serem enfrentados.

O principal desafio está nas contas públicas. A Colômbia saiu da pandemia com uma dívida mais alta, arrecadação limitada e aumento considerável de gastos públicos. Em 2025, o déficit nominal do Governo Nacional Central fechou em 6,4% do PIB.

A dívida líquida da Colômbia chegou a 58,5% do PIB. O tamanho da dívida, isoladamente, não é problema. O risco está na trajetória, no custo para financiá-la e na dificuldade política de aprovar medidas capazes de estabilizar as contas públicas.

A Colômbia arrecada pouco para o padrão dos países mais ricos. A carga tributária média é de 19,9% do PIB, bem abaixo da média de 34,1% da OCDE. Essa arrecadação limitada torna mais difícil bancar programas sociais, investimentos em infraestrutura e compromissos permanentes de gasto.

O custo de financiamento do Estado também ficou mais pesado. A perda do grau de investimento em 2021 e a inflação ainda resistente aumentaram o “preço do dinheiro”.

A taxa básica de juros está em 11,25% ao ano. A inflação já está bem mais comportada do que em 2023, quando passou de 13% em 12 meses, mas ainda segue perto de 5,8%, distante da meta de 3% definida pelo Banco Central colombiano.

No mercado de trabalho, o quadro é ambíguo. O desemprego caiu para níveis baixos para o padrão colombiano, chegando a 8,8% em abril de 2026. Mas a informalidade segue muito alta, mais da metade da força de trabalho. A alta quantidade de trabalhadores informais dificulta a arrecadação, reduz a proteção dos trabalhadores e trava ganhos de produtividade.

A produtividade, aliás, é outro ponto fraco. Dados do Banco Mundial apontam um PIB por trabalhador perto de US$ 40 mil, abaixo da média da América Latina e com resultado bem próximo ao do Brasil. Bem longe dos US$ 150 mil dólares por trabalhador nos Estados Unidos.

Durante anos, a Colômbia cresceu apoiada em commodities, consumo interno e na entrada de mais pessoas no mercado de trabalho, mas esse motor perdeu força.

Agora, para crescer, precisa de mais investimento, melhor infraestrutura, educação mais eficiente, empresas mais produtivas e um mercado de trabalho menos informal. Nada disso é simples quando o orçamento corre no limite.

A economia colombiana funciona baseada, principalmente, em serviços e consumo interno, mas boa parte dos dólares que entram no país vem do setor de energia e mineração.

O FMI indica que o petróleo representa mais de 35% das exportações. Apesar dos altos preços causados pela guerra entre Estados Unidos e Irã, a aceleração da transição energética ameaça essa confiável fonte de receita.

O próximo presidente terá de escolher prioridades. Pode tentar acelerar o crescimento com mais investimento público, mas terá pouco espaço no Orçamento. Pode cortar gastos e aumentar receitas para conter a dívida, mas enfrentará resistência social e política. Pode prometer uma nova fase de desenvolvimento, mas terá de explicar como financiar essa promessa.