A participação relevante dos combustíveis na inflação de janeiro decorre menos de um choque pontual de preços e mais de uma combinação de fatores externos, estruturais e sazonais que limitaram o repasse de alívios ao consumidor final. O grupo Transportes respondeu pela principal contribuição individual ao IPCA do
mês, mesmo em um ambiente de desaceleração em outros segmentos de consumo.
No cenário internacional, o petróleo Brent avançou ao longo de janeiro, impulsionado pela deterioração do ambiente geopolítico no Oriente Médio, em especial pelas tensões entre Estados Unidos e Irã. A elevação do prêmio de risco sobre a oferta global encareceu o custo de reposição dos derivados e reforçou uma postura mais defensiva ao longo da cadeia de combustíveis, ainda que sem interrupções efetivas de fornecimento.
No mercado doméstico, esse movimento coincidiu com reduções promovidas pela Petrobras nos preços vendidos às distribuidoras, que, no entanto, não se refletiram de forma imediata nos postos. Como o IPCA captura o preço efetivamente pago pelo consumidor, a defasagem no repasse — associada a margens comerciais, custos logísticos, tributação e estratégias regionais de precificação — fez com que o alívio na refinaria tivesse impacto limitado sobre a
inflação de curto prazo.
Esse efeito foi amplificado pela atuação dos importadores independentes, que operam com base no preço internacional e não dispõem do mesmo poder de barganha da Petrobras. A estatal produz petróleo a um custo médio próximo de US$ 35 por barril e utiliza essa vantagem como instrumento comercial, ao trocar um óleo de menor custo por derivados precificados a valores significativamente mais altos no mercado internacional. Já os importadores precisam internalizar integralmente um Brent mais caro, além de câmbio, frete e seguro. Em regiões mais dependentes de importação, esse preço marginal tende a balizar o mercado e sustentar valores mais elevados na bomba.
No caso do etanol, a pressão inflacionária teve origem distinta. O biocombustível entrou em janeiro em período de entressafra da cana-de-açúcar, com redução de oferta no Centro-Sul. A menor disponibilidade, somada à maior atratividade da produção de açúcar, sustentou preços elevados no atacado e no varejo. A rigidez de queda da gasolina preservou a paridade econômica que permite reajustes do etanol sem perda imediata de competitividade, reforçando seu impacto no índice.
Além do etanol hidratado vendido diretamente ao consumidor, a inflação de janeiro também foi influenciada pelo preço do etanol anidro misturado à
gasolina. No Brasil, a gasolina comercializada nos postos contém uma mistura obrigatória de 27% de etanol anidro, o que faz com que variações no preço desse biocombustível sejam automaticamente incorporadas ao preço final da gasolina.
Com o etanol pressionado pela entressafra da cana-de-açúcar, o custo do anidro subiu na origem, elevando o preço da gasolina independentemente de reduções promovidas pela Petrobras na refinaria. Esse mecanismo reforça a rigidez de queda no varejo e ajuda a explicar por que a gasolina seguiu contribuindo para o
IPCA mesmo em um ambiente de alívio parcial nos preços dos combustíveis
fósseis.
O resultado foi uma pressão concentrada e assimétrica sobre os combustíveis, mesmo em um contexto no qual a política de preços da principal refinadora do
país atuou no sentido desinflacionário. A inflação de janeiro refletiu, assim, a combinação entre custos internacionais mais elevados, estrutura concorrencial
do mercado e timing de repasses, além de fatores sazonais — um quadro que segue sensível à trajetória do Brent e à normalização da oferta de
biocombustíveis nos próximos meses
