Há algumas semanas, comentei aqui sobre a expectativa em torno do IPO da SpaceX, a maior oferta pública inicial de ações da história, e como esse evento estava drenando liquidez do mercado de bitcoin e de criptomoedas para o universo das ações de tecnologia e inteligência artificial.

Além disso, mencionei também algumas preocupações em torno do fluxo atípico de capital para somente uma tese de investimento, qual seja, a das empresas de tecnologia, mais especificamente de IA.

Pouco menos de duas semanas depois daquela estreia histórica, o cenário parece estar mudando, e a pergunta que ronda os investidores globais é a seguinte: o IPO da SpaceX deu errado? 

A resposta honesta é que ainda é cedo para afirmar qualquer conclusão definitiva. No mundo dos investimentos (especialmente na área de renda variável), precisamos esperar semanas ou meses para que conclusões mais embasadas possam emergir.

Em alguns casos, não é permitido analisar rentabilidade passada de fundos de investimento antes do período de 6 meses. A lógica é óbvia: “dar tempo ao tempo”, ou tempo aos investimentos, para que possamos fazer uma análise menos especulativa.  

De toda forma, vamos ver alguns números curiosos: a SpaceX estreou na Nasdaq, a bolsa de tecnologia americana, com preço de oferta de US$ 135 por ação. Em apenas quatro dias úteis, as ações alcançaram o pico de US$ 225,64, uma valorização de 50% sobre o preço de abertura inicial e que colocou Elon Musk no patamar de primeiro trilionário da história do capitalismo, com um patrimônio momentâneo superior a US$ 1,32 trilhão. 

Desde aquele pico da última terça-feira (16), as ações da SpaceX acumulam queda superior a 31% e operam atualmente próximas de US$ 156.

Apenas nesta segunda-feira (22), as ações desabaram mais de 16% em uma única sessão, o que evaporou aproximadamente US$ 240 bilhões do patrimônio de Musk em apenas algumas horas.

O empresário deixou de ser trilionário e voltou ao patamar dos US$ 957 bilhões, segundo índices que acompanham patrimônios em tempo real. 

A esse respeito, três fatores combinados ajudam a explicar essa correção brusca, e o investidor brasileiro precisa entender cada um deles para não tomar decisões precipitadas.

Em primeiro lugar, houve uma grande euforia nos primeiros dias de negociação (quer dizer, euforia nos meses que antecederam a abertura de capital). Uma valorização de 50% sobre o preço de abertura em apenas quatro dias úteis é insustentável em qualquer parâmetro histórico do mercado financeiro, ainda mais a respeito de uma empresa que já nasceu valendo mais de $ 1 trilhão.

O capital de varejo, atraído pela narrativa de tecnologia e inteligência artificial, comprou agressivamente as ações sem qualquer ancoragem em fundamentos. Quando o impulso especulativo se esgotou, a queda foi (e tem sido) proporcional. 

Adicionalmente, o mercado precificou uma postura mais dura do banco central americano sob a nova liderança de Kevin Warsh. O Fed (Federal Reserve) realizou a primeira reunião sob o comando do novo presidente Warsh.

Embora os juros tenham sido mantidos no patamar atual, o chamado “dot plot”, documento que reúne as projeções individuais dos membros do comitê, mostrou que muitos participantes esperam alta de juros ainda em 2026, sendo que seis deles preveem duas altas de 0,25 ponto.

Apenas um membro projetou corte. Em outras palavras, o mercado, que esperava cortes, recebeu o recado de que o caminho pode ser exatamente o oposto. Para ações de tecnologia e IA, que dependem de capital barato para sustentar valuations elevados, o efeito foi imediato no sentido de redução de projeções, aumento da preocupação e busca por ativos mais seguros neste momento.

Quem acaba sofrendo? Ações de tecnologia como SpaceX e as empresas de inteligência artificial, bitcoin e criptomoedas. 

Por fim, há a questão dos fundamentos. Conforme análise da Morningstar, casa de pesquisa global, o valor justo das ações da SpaceX seria de aproximadamente US$ 63 por ação, considerando os fundamentos atuais da companhia.

Trata-se de um valor mais de duas vezes inferior ao preço atual das ações e quase quatro vezes abaixo do pico recente. A análise leva em consideração que a SpaceX registrou prejuízo de US$ 4,9 bilhões em 2025, opera com múltiplos de mais de 140 vezes a receita do ano passado, e enfrenta agora a necessidade de uma oferta bilionária de títulos de dívida no mercado para financiar suas ambições em inteligência artificial e refinanciar empréstimos.

Além disso, períodos de bloqueio que impedem a venda de ações por investidores institucionais começam a expirar a partir do fim de julho, o que pode adicionar mais pressão vendedora nas próximas semanas. Serão cenas importantes dos próximos capítulos!  

Para o investidor de bitcoin e criptomoedas, a leitura deste cenário é dupla. Em primeiro lugar, a tese da rotação de capital de que falamos anteriormente se confirma, mas com uma modificação importante: parte significativa do capital que saiu do bitcoin e dos criptoativos para a SpaceX está, neste momento, registrando prejuízos relevantes.

Isso pode levar a uma reversão parcial desse fluxo nas próximas semanas, beneficiando ativos que ficaram para trás. Adicionalmente, o tom mais duro do Fed sob Warsh impacta todos os ativos de risco de forma generalizada, o que significa que mais quedas podem acontecer para ações de tecnologia, bitcoin e criptomoedas.  

Dessa forma, ainda é muito cedo para afirmar que o IPO da SpaceX foi um fracasso ou um sucesso. O que se pode dizer com convicção é que a euforia dos primeiros dias enfrentou a realidade dos fundamentos e a postura mais dura do banco central americano.

Os próximos meses serão decisivos para entender se a SpaceX conseguirá entregar resultados que justifiquem patamares de valuation elevados, ou se a correção atual marca apenas o início de um movimento mais profundo.

Em meio a tudo isso, continuamos a manter um olho no Estreito de Ormuz e na sua reabertura para o tráfego de petroleiros, e o outro olho no juro americano.